Análise da Celesc – A empresa mais barata do setor elétrico?

A empresa recentemente fez uma apresentação na APIMEC para analistas e investidores em São Paulo.

A Celesc é possivelmente a empresa mais barata do setor elétrico listada na Bolsa de Valores (CLSC3, CLSC4) e de excelente qualidade, por causa dos investimentos e boa gestão dos último anos.

Os principais pontos destacados na reunião:

Sobre o passivo Atuarial

A empresa está resolvendo um problema no passado: O Passivo atuarial que inclui os Planos de Previdência e Saúde.

Até 2013 os colaboradores da Celesc tinham benefício Pós-Emprego que é muito oneroso e insustentável para a empresa. Hoje parte do passivo foi endereçado na parte previdenciário e na saúde com incentivo para migração de um plano mais equilibrado.

Investimentos Robustos vão compor a base de ativos remuneratórios  (revisão tarifária em 2026)

Note a aceleração dos investimento e, somando os últimos 3 anos,  é praticamente o valor de mercado da companhia de R$3 bilhões.

São investimentos em: 1) Linhas de Distribuição e Subestações; 2)Redes de Distribuição 3) Comercialização e Medição

Desse modo, todos esses investimentos irão compor a base de ativos regulatórios: sobre essa base, a Celesc vai ser remunerada por meio da revisão tarifária em agosto de 2026.

Níveis de DEC/ FEC e perdas técnicas e não técnicas com ganhos financeiros

Outro ponto de ganho na Celesc está no controle dos níveis de DEC e FEC (duração e frequência das interrupções) em níveis abaixo estabelecidos pela ANAEL,

Além disso, outro ponto que faz com que a Celesc faça mais dinheiro é o controle dos níveis de perda: 1) sejam técnicas: dissipação de energia no sistema e 2 )não técnicas: falta de medição, roubos de energia (famoso “gato”)

Assim, a empresa passou de perdas para ganhos: um delta de quase 200 milhões

Na parte de geração a Celesc apresenta uma expansão relevante

Apesar de ser menos representativa nos resultados da empresa, a geração conta com projetos de expansão das PCHs atuais, aumentando a capacidade total em 49MW. Atualmente a Potência instalada total da Celesc está em 120MW, portanto seria um acréscimo de cerca de 40%.

Política de Dividendo da Celesc e liquidez

A política de dividendo atualmente está em:

30% de payout, acima do mínimo de 25%, com anúncio 2 vezes ao ano (final de março-abril e setembro-dezembro, com JSCPs a maioria)

Porém, o grande problema é a demora entre o anúncio e o pagamento, cerca de 1 ano até receber após anúncio!

A liquidez é relativamente baixa, mas é bem ok para pessoa física.

Alguns números financeiros da Celesc

Os últimos resultados tem sido muito fortes pois note que no 1º semestre a empresa lucrou praticamente R$500 milhões e se ela repetir esse resultado no 2º semestre de 2024, seria cerca de R$1 Bi de Lucro líquido. Frente ao valor de mercado de cerca de 3bi, seria um P/L projetado de 3x!

Lógico, nada garante que ela vai performar esse lucro, apesar de estar caminhando para isso e se tornar a empresa mais barata do setor elétrico (inclusive teve em algum trimestre um não recorrente de uma provisão ambiental com o Ibama que diminui o lucro do período).

Links útlimo resultado da Celesc:
https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/137b4414-3d0c-493e-8b59-0d02bc3e4072/131c201a-3ae8-e8c2-5091-7c14ae2b743a?origin=1